近期全球资本市场波动明显加剧，A股市场随之出现阶段性回调。围绕本轮调整的诱因、当前市场所处位置以及后市演变，申万宏源研究党委副书记、总经理、首席策略分析师王胜近日在接受《证券日报》记者专访时表示，近期的回调与全球市场的波动关联度较高，部分大盘价值股与成长股已调整得较为充分，估值处于合理区间，科技股回调后市场有望出现共振反弹。
技术性调整趋于充分
“近期的回调确实与全球市场的波动关系较大。”在王胜看来，如近期美国费城半导体指数的回调幅度达到20%以上。韩国市场由于高杠杆交易叠加前期存储类公司股票涨幅较大，近期也出现较为明显波动。日本市场波动同样显著，与日元阶段性升值的市场担忧存在关联。全球主要权益市场阶段性波动均有所加大，间接影响到国内资本市场的风险偏好与资金流向。
王胜进一步分析称，上周全球股市普遍回调且跌幅较深，国内创业板指、韩国KOSPI200及日经225跌幅居前，纳斯达克与沪深300亦显著下挫。其中，费城半导体指数自6月19日高点以来累计跌幅超过20%，与2024年年中的调整有相似之处。
从市场结构来看，王胜认为本轮回调属于技术性调整范畴。已有一部分大盘价值、大盘成长股票调整较为充分，估值处于合理水平。在行业方面，部分白酒和创新药公司的盈利增长预期较为乐观，科技股经历回调之后，整体市场有望出现共振反弹。
从估值层面来看，截至今年7月17日，上证指数、沪深300和恒生中国企业的估值依旧大幅低于美股。王胜认为，从ERP（股权风险溢价）角度来看，沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球其他主要市场仍有较好的配置价值。
王胜表示，在当前位置上，政策端的发力方向与市场内在稳定性的恢复正在形成共振，短期效果容易显现。后续存储龙头上市对资金面的分化影响大概率弱于市场预期，可能直接构成市场超跌反弹的契机。
非科技方向亦有配置机会
针对市场关注的AI产业链走势，王胜给出了清晰的波段判断。
“AI产业链超跌反弹很快出现，但超跌反弹后需要等待重磅产业催化，才能开启新一轮中期行情。”王胜分析称，6月底是本轮算力通胀行情的一个重要的中期高点，后续可能演绎分化行情，分化的线索是细分行业后续能否维持需求占比提升与供给瓶颈，供给瓶颈松动的资产，估值中枢可能面临下修。超跌反弹阶段，还是AI产业链占优。中期AI产业链重新挑战前高，需等待重磅产业催化开启新阶段行情。
从中期维度看，王胜判断大波段行情延续，大概率仍以科技领涨为前提。新一轮上涨行情将呈现基本面改善来源更丰富的特征，国内科技改善、一二级市场联动将提供新的基本面支撑。增量资金流入通道也将更加丰富，行业ETF及其他顺周期高贝塔资产赛道都可能演绎资金正循环。后续市场结构将更趋百花齐放，科技内部能上涨的资产增加，除海外AI产业链之外，国内AI产业链和科技小盘主题也有机会。
王胜特别强调，当前A股市场盈利韧性十分明显，自主可控的科技方向未来想象空间巨大，有望为人工智能时代，中国在世界的科技地位提升做出更多贡献。
另外，王胜认为非科技方向同样存在配置机会，首选券商。此外，非银金融是“低PB（市净率）、高ROE（净资产收益率）”的一级行业；小金属（算力通胀资产）好于工业金属和基础化工，也好于贵金属；还可关注“出海”链阿尔法和新消费的中期机会。
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